因为这是中国资本市场的重要探索，并不是简单的再开一个板那么简单。这次科创板，一方面承载着中国经济转型的重任，能在科创板上市的，大多是具有技术优势的公司，有些甚至是初创公司，对上市盈利条件也进行了放宽，目的就是为了让中国的科技产业能够通过市场化融资推动的方式做大做强，而不是仅仅依然于政策扶持有政策补助，市场化才是效率最高的。

怡亚通是怎么样的一家上市公司？

怡亚通是一家平台公司，战略定位在于从四五线城市反攻。2017 全年收入增长17.7%，归母净利润增长14.2%，符合预期公司公布2017 年业绩快报，全年收入686.2 亿元，同比增长17.7%，实现归母净利润5.9 亿元，同比增14.2%，业绩符合预期。我们认为公司渠道价值被低估，伴随我国零售业渠道向三四线城市不断下沉，叠加公司新一轮股权激励实施后，内部管理效率有望得到提升，公司估值修复可期。

380 平台快消品收入增长，金融贡献利润增长公司收入增长17.7%的同时，营业利润同步增长17.3%，利润总额增长14.5%。据公司公告披露，其总收入增长主要来自深度380 快速消费品业务的较快增长。业绩增长的主要原因是公司通过业务整合及产业链金融服务延伸，深度供应链业务、供应链金融服务业务稳步增长。

快消品B2B 发展如火如荼，公司先发优势与差异化带来渠道价值。公司是国内较早发展快消品B2B 业务的企业，借助上市后的资金优势实现了380 平台的快速扩张，先发优势显著。且公司渠道较为下沉，具备本地化采购等差异优势。在目前零售业渠道向线下回归、向低线城市下沉的过程中，公司较早建立的可控渠道价值凸显。虽然由于此前公司较快的扩张带来管理、资金压力，进而拖累增速放缓，我们认为其渠道价值可挖潜空间较大，伴随内生增速修复，公司价值有望得到提升。

拟实施新一轮股权激励，内部管理效率提升可期。公司同时公告了新一轮股权激励计划。计划用于激励的股本共2.1 亿股，占当前总股本9.9%，期权行权价格7.11 元，有效期3 年，两个行权期分别考核2018/2019 年业绩，要求当年较2017 年的业绩复合增速均达到10%。激励对象总人数543 人。据公司公告的详细名单，激励对象除公司中高层管理人员及核心技术（业务）骨干人员外，也包括了215 位分、子公司管理人员，即怡亚通在380 平台扩张中所收购的经销商原实际控制人。

科创板受理首家红筹公司上市申请，这意味着什么？

4月17号，上交所受理了“九号智能”在科创板上市的申请，可能没有多少人关注这个问题，但其实这是一个很重要的消息，为什么这么说呢？这次科创板，可以说是举全之力来搞，一定要搞好，一定要搞活。因为这是中国资本市场的重要探索，并不是简单的再开一个板那么简单。这次科创板，一方面承载着中国经济转型的重任，能在科创板上市的，大多是具有技术优势的公司，有些甚至是初创公司，对上市盈利条件也进行了放宽，目的就是为了让中国的科技产业能够通过市场化融资推动的方式做大做强，而不是仅仅依然于政策扶持有政策补助，市场化才是效率最高的。

另一方面，科创板承载着中国股市制度性改革试验的重任，科创板实行的是注册制，注册制在几年前就提出来了，为什么一直没有在A股实施，因为股灾，因为熊市，市场中没有钱，投资者信心很脆弱，冒然实行注册制，可能会造成巨大的冲击。因而现在是用科创板来探路，只要探路成功，注册制就会在A股全面铺开。在2018年的时候，证监会提出了独角兽上市，红筹股回归，但是现在过去快一年了，还是没有一只独角兽回归，还是因为市场不好的原因。

那么现在借着科创板改革的东风，肯定都会全面推进这些工作，而九号智能是科创板上市申请公司中第一家发行CDR的公司，也就是之前所说的红筹股回归。很显然，未来科创板试验可行后，注册制会全面在A股铺开，而海外红筹股也将会通过CDR的方式回归A股，A股将会更加国际化，未来估值体系将会进一步与国际接轨，目前的各种炒作，只是A股新时代开启之前的喧嚣，投资者必须回到以上市公司基本面为准绳的投资体系上来，要不然一味跟风炒作的话，未来的市场将会收割更多不明就里的投资者。